De la primele operațiuni financiare care au făcut posibile lansările primilor sateliți de comunicații și până la actuala cursă pentru constelații cu acoperire globală, Eutelsat, operatorul parizian, a revenit în această săptămână în prim-planul marilor mișcări de consolidare financiară. Anunțul din Paris din 25 noiembrie privind o majorare de capital destinată proiectului IRIS2 a stârnit reacții intense pe piață: grupul a mobilizat, în total, în jur de 1, 5 miliarde de euro, însă oferta cu drepturi de 670 de milioane de euro a nemulțumit numeroși acționari minoritari. Majoritatea investitorilor au aprobat operațiunea, dar mecanismul clasic de diluare a participării a generat nemulțumiri, iar cota Eutelsat a suferit o corecție severă.
Datele sunt clare și explică nemulțumirea investitorilor: după comunicatul din 25 noiembrie, titlurile Eutelsat au coborât cu 39% în doar două zile, reducând capitalizarea bursieră la aproximativ 1, 01 miliarde de euro. La un moment dat, pe 27 noiembrie, prețul a ajuns la numai 2, 10 euro pe acțiune, comparativ cu 3, 25 euro cu cinci zile înainte. În prima oră după anunț, valoarea acțiunilor a înregistrat un recul de 12%, semnalând că piața a anticipat rapid efectul mecanic al emisiunii de acțiuni noi. Formula oferită actualilor investitori este de opt acțiuni noi la fiecare 11 deținute, iar Eutelsat nu distribuie dividende, deci beneficiul imediat pentru portofoliile acționarilor s-a limitat la posibilitatea de a participa la majorare, nu la încasări curente.
Contextul contează: IRIS2 urmează tendința recentă din industria spațială de a crea constelații numeroase pentru comunicații și servicii orbitale, așa cum au făcut vizibile proiecte precum Starlink sau OneWeb. Nevoile de investiții sunt enorme, iar companiile recurg la combinații de finanțare: numerar, împrumuturi, emisiuni de capital. Emisiunea cu drepturi rămâne un instrument frecvent utilizat, dar implică diluarea acțiunilor existente și riscul unei reacții adverse din partea investitorilor care se tem de scăderea valorii pe acțiune. Pentru unii acționari minoritari, calculele au fost defavorabile, iar piața a răspuns prin vânzări rapide. Din perspectiva societății, suma de 1, 5 miliarde de euro înseamnă resurse pentru consolidarea rezervelor și pentru finanțarea următoarelor etape ale dezvoltării IRIS2, însă prețul pe termen scurt a reflectat o depreciere notabilă a cotei Eutelsat.
IRIS2 este motivul pentru care Eutelsat a mobilizat 1, 5 miliarde de euro în ultimele zile. Finanțările majore pentru constelații declanșează mereu un conflict între necesarul de capital și îngrijorarea acționarilor privind diluarea. Pentru investitori contează elementele concrete: 670 de milioane din rights issue, raportul 8 la 11 și absența dividendului pe termen apropiat. Cum credeți că ar trebui să echilibreze companiile spațiale finanțarea pe termen lung cu așteptările acționarilor pe termen scurt?
Fii primul care comentează